全球四大顶尖机构:全球科技产业发展趋势&投资方法论 | 研报

时间:2019-05-15 11:21    阅读量:173    来源:国泰君安证券研究

1.jpg

来源:国泰君安证券研究,有删减

本文由亿融创服转载自国泰君安证券研究公众号,主要分享了全球四大顶尖机构对科技企业,如人工智能、5G、互联网+,物联网、芯片、半导体等行业的分析。以下内容节选自国泰君安证券已经发布的证券研究报告《寻找下一个Tenbagger》


物联网媒体平台、机器学习和人工智能到5G的应用,全新的商业模式正在对各个领域造成颠覆性的变革

国泰君安研究所产业研究中心详细解读了全球四大顶尖机构——普信集团(T.Rowe Price)、路博迈、美国资本集团和富兰克林邓普顿基金——是如何看待当下全球科技产业发展趋势的新浪潮,并总结了它们对科技成长股的投资方法论,用非传统的方法,寻找下一个科技十倍股

普信集团是一家面向个人和机构投资者提供投资咨询服务的金融控股公司,经营范围包括共同基金、咨询服务、账户管理、退休计划和其他投资组合,成立于1937年,注册资本为1.5亿美元,总部位于美国马里兰州的巴尔的摩,目前在美国纳斯达克交易所上市,股票简称为“普信金融”。

路博迈成立于1939年,做一件事:长期为客户提供引人注目的投资结果。在全球35个城市设有办事处,代表全球的机构,顾问和个人投资者管理一系列股票,固定收益,私募股权和对冲基金策略。路博迈拥有600多名投资专业人员和2,100多名员工,建立了一支多元化的团队,团结一致,致力于客户成果和卓越投资。

美国资本集团公司(资本集团)是一家投资管理公司。该公司,连同其附属公司,为个人和机构客户提供投资产品和服务。集团各公司,资本集团内,通过共同基金,汇集投资基金和独立管理账户管理客户的投资。资本集团也通过资本的国际私人股本部门。公司拥有世界各地的22个地点横跨香港,瑞士,日本,印度,新加坡,美国,加拿大和英国的业务。

富兰克林邓普顿基金集团(Franklin Templeton Investments) 最大的上市基金管理公司。富兰克林邓普顿基金集团自成立以来,一直都专注于经营基金管理业务,是目前进入国内基金管理行业的专业性最强的国际基金管理公司之一。


“颠覆性的变革”对投资者意味着什么?

对于企业而言,虽然大公司在许多新技术领域具有优势,但并非所有大公司都处于“变革的正确方向”新的变化可能将为下一个具有破坏性创新的竞争对手铺平发展道路,使企业面临“创新者的窘境”

那么,“颠覆性的变革”对投资者来说,又意味着什么?

在低预期增长的经济环境中,创新会释放出强大长期市场动力,全新的商业模式将对行业造成颠覆性变革。

普信集团的基金经理和分析师通常会关注创新所释放出的长期而强劲的市场动力,并寻找能够从中受益的公司。

富兰克林邓普顿基金则鼓励投资者重点关注那些依靠“特别增长动力”,通过改进我们与朋友家人互动、购买和支付商品与服务、治疗疾病、度过休闲时光等方式来实现收入和利润增长的公司。


 如果4G像是自行车,5G就是太空旅行 

5G已经成为大国博弈背后的战略共识。这两年,无论是在全球的科技浪潮、投资话题,抑或是政治焦点,不得不提的就是5G。

路博迈认为当全球已经意识到5G对全球经济的战略意义,5G投资主题已真正到来。

“如果4G像是自行车,5G就是太空旅行”。

广泛的投资界越来越多地采用相同的观点:最大的受益者是非常接近5G核心价值链的公司。

而作为这一技术的核心,半导体行业是不得不谈的话题。

2018年半导体股票周期性凸显,如图:

2.jpg

数据来源:MSCI,RIMES, 国泰君安证券研究

随着全球经济增长放缓,国际贸易摩擦加剧,智能手机市场日趋成熟。

在经历了多年的强势收入增长和计算机芯片高需求之后,2018年下半年以来,半导体行业进入了下行周期。

然而,在物联网的加速发展、5G革命的来临和兼并收购带来的行业重塑之下,尽管经历了几个月的市场震荡,美国资本集团仍然看好半导体行业的投资机会,主要有四大核心原因:


一、 “物联网”仍在加速

尽管智能手机市场日趋成熟,苹果和三星等智能手机制造商需求减少,但其他类型的制造商仍在继续提高其产品的科技竞争力。

例如

在消费行业,在您意识到牛奶没了之前,冰箱可以通过在线送货服务自动订购食物;

在汽车行业,一辆汽车平均有30多块电脑芯片,而一辆豪华汽车通常有超过100多块电脑芯片;

在医疗器械行业,由于监管原因,芯片应用发展仍然较慢,但在机器人手术等特殊领域,半导体芯片应用暗藏巨大增长潜力。

所有这些产品都需要更小、更专业的计算机芯片来完成,从而为半导体行业带来一波新需求。


二、半导体行业合并产生主要玩家

半导体行业,包括芯片生产商、研发商、制造商和芯片设备制造商,是全球化的标准载体。

2003年,全球共有25家逻辑芯片制造商。如今,在一系列并购和及时的退出后,美国巨头英特尔,韩国三星和台湾半导体公司主导了逻辑芯片制造领域。

在半导体行业的某些细分领域,甚至只有一家供应商,例如荷兰芯片设备制造商ASML,以成本高达1亿美元的极紫外光刻机生产世界上最先进的芯片。

近年来,合并和收购重塑了整个半导体行业,不仅提高了企业的盈利能力,更加优化了未来行业内的竞争环境随着半导体芯片越来越小,细分领域的制造商也越来越少。

3.jpg

数据来源:美国资本集团,英特尔,国泰君安证券研究


三、半导体公司仍然是强大的力量

尽管半导体行业正在走向成熟,从高负荷增长转变为温和甚至缓慢的增长,但半导体行业将继续为后金融危机时期的技术复苏提供动力。

根据半导体行业协会的数据,2018年半导体公司的全球销售额为4688亿美元,比上一年增长了13.7%。2018年下半年市场明显放缓,但仍然是创纪录的销售年度。

美国资本集团认为,这对于有耐心长期投资的投资者而言是个好兆头。


四、5G革命性技术进步

从4G迈向5G的过程,并不是一种渐进的转变,而是一种革命性的技术进步。

一旦5G在未来几年内被广泛使用,它将开辟出以前由于技术限制而不存在的新商业模式。

例如,人工智能应用和虚拟现实设备将在这种环境中激增。这些全新的商业模式背后必将需要先进的芯片来推动创新。


 颠覆性变革的三大动力 

普信集团全球投资组合经理Dave Eiswert表示,媒体平台的发展、机器学习和人工智能的兴起、企业数字化是目前正在带来颠覆性变革的三大动力

一、媒体平台

创新极大地增加了领先公司的规模和范围,使其能够跨行业和跨国家发展。

而媒体平台的发展让视频游戏不再是游戏,而是一种崭新的社交方式。

尽管游戏行业长期处于顺风发展阶段,Fortnite等新公司正在一点一点地破环传统游戏格局:移动端在线操作、跨平台运作的免费游戏变成了一个社交媒体平台,促进玩家在虚拟世界里真实地互动。

移动手机正在颠覆视频游戏市场。

4.jpg

数据来源:Newzoo全球游戏市场报告(2018年4月季度更新),国泰君安证券研究


二、机器学习和人工智能

算法让企业更好地了解消费者,服务消费者。其中,分析客户偏好是另一项重塑经济的创新,和人工智能在各行业中传播的一项重要应用。

例如Netflix是一个极其成功的例子,它利用其庞大的用户数据,为客户提供有针对性观看建议的算法,帮助开发新节目、维护客户忠诚度、并不断扩展其主导地位。

此外,在机器学习和人工智能的助力下,生物技术、机器人、人工智能、第五代无线通信、3D打印、自动驾驶汽车、纳米技术等领域都已经取得了重大突破

富兰克林邓普顿基金认为,在未来五到十年内,以下四个领域将产生可观的经济价值增长:

基因测序和植入设备可能会对医疗保健行业产生深远影响;

区块链、虚拟货币和电子支付会使交易更加安全便捷;

无人驾驶、电动汽车和共享经济不仅可能改变我们如何从一个地方移动到另一个地方,还可能会改变我们消耗能源和燃料的方式;

机器人技术可能会改变货物的制造方式


 当科技与产业相遇,创新将继续 

近十年前,全球金融危机结束以来,在低速增长的环境中,那些拥有“特别增长动力”的公司受到了高度重视。

因为,这些公司迎合了我们在购物、交流、旅行、体验科技等各方面不断变化的生活方式。

当生活方式的变化与前所未有的科技与产业变革正面相遇,我们对人类创造力的期待前所未有的高涨。

正如这些顶尖投资机构所预测的,创新将继续存在,并在未来几年推动增长。

相关阅读